Fed: inattesa svolta in direzione meno accomodante
Macro & Mercati
17.06.2021
La riunione del FOMC del 15-16 giugno era attesa con particolare interesse dai mercati che si attendevano un possibile segnale dell’inizio della discussione formale da parte della Fed riguardo alla riduzione degli acquisti di titoli (il cosiddetto “tapering”). Questo segnale sul “tapering” è in effetti giunto, sebbene presentato in maniera molto cauta (come peraltro ampiamente atteso), ma l’esito più rilevante della riunione è stato piuttosto un significativo cambiamento di tono, in una direzione decisamente meno accomodante rispetto ai meeting più recenti, che si è riflesso in particolare in un’inattesa proiezione di due rialzi dei tassi entro la fine del 2023, mentre le previsioni presentate a metà marzo dalla Fed non indicavano nessun rialzo su questo orizzonte temporale.
Questo mutato atteggiamento riflette principalmente una maggiore confidenza nello scenario di crescita, alla luce in particolare dei minori rischi collegati alla pandemia (che pure secondo la Fed continuano ad essere presenti) e probabilmente anche una diversa percezione dei rischi sullo scenario d’inflazione nel corso dei prossimi anni, in reazione alle notevoli sorprese al rialzo registrate nella dinamica dei prezzi al consumo (e dei salari) negli ultimi mesi. Al riguardo, la Fed ha peraltro confermato il proprio scenario che considera transitorio il sensibile aumento dell’inflazione attualmente in corso.
Questo mutato atteggiamento riflette principalmente una maggiore confidenza nello scenario di crescita, alla luce in particolare dei minori rischi collegati alla pandemia (che pure secondo la Fed continuano ad essere presenti) e probabilmente anche una diversa percezione dei rischi sullo scenario d’inflazione nel corso dei prossimi anni, in reazione alle notevoli sorprese al rialzo registrate nella dinamica dei prezzi al consumo (e dei salari) negli ultimi mesi. Al riguardo, la Fed ha peraltro confermato il proprio scenario che considera transitorio il sensibile aumento dell’inflazione attualmente in corso.
Alla luce dell’esito della riunione di giugno e della postura meno accomodante del previsto da parte della Fed, abbiamo deciso di modificare lievemente le nostre previsioni riguardo alla politica monetaria della Fed. L’annuncio formale del “tapering” è ora previsto per la riunione di dicembre (invece che per quella di gennaio 2022), con l’avvio effettivo della riduzione di acquisti di Treasuries e mutui cartolarizzati atteso per inizio gennaio. Abbiamo inoltre anticipato di un trimestre la previsione riguardo al primo rialzo dei tassi da parte della Fed, ora collocato nel secondo trimestre del 2023.
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