Fed: avviato il tapering, ora occhi puntati sull’inflazione
Macro & Mercati
04.11.2021
Come largamente atteso, nella riunione che è terminata il 3 novembre, la Fed ha deciso di avviare formalmente il tapering, ovvero la riduzione degli acquisti di titoli del Tesoro e di mutui cartolarizzati iniziati nel marzo dello scorso anno per fronteggiare la pandemia. La decisione era stata chiaramente preannunciata nella precedente riunione del FOMC di settembre .
Con l’avvio del tapering gestito con estrema cautela da parte della Fed nel corso degli ultimi mesi e ormai alle spalle, l’attenzione del mercato prima della riunione del FOMC era concentrata sulla successiva fase nella normalizzazione della politica monetaria, ovvero le indicazioni sul primo rialzo dei tassi. Nel corso delle ultime settimane le aspettative del mercato sono diventate decisamente più aggressive: il mercato ha iniziato a prezzare più di un rialzo dei tassi prima della fine del 2022 e, addirittura, una probabilità piuttosto elevata che il primo rialzo avvenga entro la metà del prossimo anno, quando il tapering dovrebbe essere ancora in corso o, al massimo, appena terminato. Questo aggiustamento delle aspettative di mercato sulla politica monetaria della Fed ha riflesso, a sua volta, una revisione verso l’alto piuttosto marcate delle aspettative d’inflazione di breve-medio periodo, cui la banca centrale sarebbe costretta a rispondere con una politica più aggressiva.
Dopo la riunione di settembre, avevamo modificato le nostre attese riguardo al primo rialzo dei tassi della Fed, anticipandolo dal primo trimestre del 2023 all’ultimo trimestre del 2022 (e, in particolare alla riunione del FOMC di dicembre). Come notato in precedenza, nel corso dell’ultimo mese le attese di mercato sono diventate più aggressive rispetto al nostro scenario centrale, che per il momento non modifichiamo, pur riconoscendo il rischio decisamente più concreto di un inizio più rapido del processo di normalizzazione dei tassi. La variabile cruciale al riguardo è ovviamente l’inflazione e nel caso di soprese significative al rialzo nei prossimi mesi, una revisione del nostro scenario di politica monetaria potrebbe essere necessaria
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