La stima flash del PIL dell’Eurozona per il primo trimestre di quest’anno, pubblicata da Eurostat, ha mostrato una dinamica migliore delle nostre attese, ma in linea con il consenso.

Siamo propensi a rimanere cauti e a non rivedere al rialzo la nostra previsione di crescita del PIL dell’Eurozona per il 2022.

Alcuni Uffici Statistici infatti, nel pubblicare i dati, hanno raccomandato cautela, poiché non è ancora chiaro l’impatto della guerra in Ucraina sui dati del mese di marzo e pertanto le stime preliminari diffuse oggi sono soggette ad un’incertezza superiore alla norma.
Inoltre, il dato complessivo dell’Eurozona è distorto dal fortissimo rimbalzo del PIL in Austria. Va aggiunto che, negli Stati che forniscono anche una scomposizione del PIL dal lato della domanda, e non solo il dato complessivo, come ad esempio Francia e Spagna, si sono osservati forti cali dei consumi privati, in parte causati senz’altro dalla diffusione della variante Omicron, ma anche per l’aumento record dell’inflazione.
Infine, per quanto riguarda le dinamiche nelle principali economie, alcune (come la Francia e la Spagna) hanno mostrato un PIL più debole sia delle nostre attese sia di quelle di consenso. 

Nel secondo trimestre ci aspettiamo che la crescita del PIL in Eurozona rimanga sostanzialmente intorno all’1% ann., ma i rischi appaiono decisamente al ribasso: le riaperture del turismo e nei servizi dopo l’ondata da Omicron dovrebbero sostenere la domanda interna, ma sono incerte le prospettive per l’industria e le esportazioni, a causa dei rincari delle materie prime e delle dislocazioni alle catene produttive globali causate sia dalla guerra in Ucraina, sia dai lockdown in Cina.

Se i consumi privati non mostrassero un recupero nel secondo trimestre, il PIL potrebbe anche contrarsi.

A dispetto dell’incertezza, i dati odierni vanno comunque nella direzione di rafforzare la decisione della BCE di concludere gli acquisti del programma APP a inizio terzo trimestre e pertanto rimane valida l’attesa di un primo rialzo dei tassi nella riunione del prossimo 21 luglio.