I portafogli mantengono un sovrappeso azionario, ma di entità ridotta rispetto ai precedenti mesi. La confermata positività della view poggia sull’idea di una continuazione della crescita sequenziale degli utili e di un progressivo allargamento nella seconda parte dell’anno ai comparti che hanno accumulato un gap rispetto alla tecnologia. La riduzione dell’entità del sovrappeso è giustificata invece dal rischio di restringimento delle condizioni finanziarie legato alla maggiore incertezza su tempistica e dimensione complessiva dei ribassi da parte della Fed. A livello geografico manteniamo la preferenza per i mercati USA ed Europa, mentre portiamo a neutrale il Giappone dopo le buone performance recenti. In termini settoriali abbiamo un approccio più neutrale, per le opposte forze (utili in miglioramento ed evoluzione di politica monetaria più incerta) che agiscono nel breve sulle componenti più cicliche e value. Segnaliamo un maggior favore per il settore agroindustriale perché vediamo una dinamica più favorevole dei prezzi delle materie prime, una stabilizzazione del settore manifatturiero e valutazioni più attraenti.