I portafogli mantengono un lieve sovrappeso di duration concentrato nella parte governativa, con preferenza per il mercato europeo e un complessivo sottopeso di rischio di credito. I recenti dati di inflazione segnalano la continuazione del percorso disinflattivo in Europa e lasciano la BCE nella condizione di tagliare i tassi a partire da giugno. Gli ultimi dati macro e la comunicazione della Fed tendono ad escludere la possibilità di ulteriore restringimento monetario e hanno riportato i tassi a lunga USA all'interno di quella che consideriamo l'area di corretta valutazione, riducendo anche la volatilità che ha contraddistinto il mercato obbligazionario nei mesi scorsi. Nell’ambito del comparto del credito continuiamo a preferire i titoli societari a più alto merito di credito, investment grade e subordinazione finanziaria. Siamo neutrali sul debito emergente e più cauti sui titoli high yield. Questa impostazione dipende in parte dal livello relativamente compresso degli spread, ma anche e soprattutto dalla scelta di assumere il rischio attraverso la componente azionaria, fino a quando gli utili continuano a salire e a battere le stime.