Si mantiene una duration leggermente superiore rispetto ai benchmark, con una preferenza per il rischio di credito di alta qualità, attraverso obbligazioni societarie investment grade e titoli subordinati del settore finanziario. La posizione sui titoli di Stato è compresa tra neutrale e lievemente sovrappeso, sulla base dell’ipotesi che i tassi d’interesse si stabilizzino su livelli inferiori rispetto ai mesi precedenti, offrendo una diversificazione nel caso di un peggioramento del quadro macroeconomico più marcato del previsto, e nonostante la curva dei rendimenti statunitensi rifletta già un ciclo significativo di ribassi entro la fine del 2025. L’esposizione nei segmenti investment grade e nelle obbligazioni subordinate consente di posizionarsi in una parte della curva dei tassi relativamente protetta dalle variazioni delle attese della politica monetaria, offrendo al contempo un extra-rendimento interessante rispetto ai titoli di Stato. Complessivamente, l’esposizione al rischio di credito rimane contenuta, con un approccio prudente nei confronti del segmento high yield e una posizione neutrale sui mercati emergenti.